Программа для фин анализа арбитражных управляющих. Деятельность временного управляющего по проведению финансового анализа в процедуре наблюдения
В функции арбитражного управляющего входят проведение финансового анализа, а также признаков фиктивного или преднамеренного банкротства. Для этих целей требуется исследовать изменение финансовых показателей предприятия должника в динамике не менее чем за 2-х летний период до возбуждения дела о банкротстве и в период проведения его процедур.
В 2003 году была разработана методика финансового анализа, которую в своей деятельности использует арбитражный управляющий [Постановление РФ № 367 «об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»].
Осуществление финансового анализа позволяет:
Оценить возможность восстановления платежеспособности должника
Обосновать целесообразность введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства
Подготовить план внешнего управления
Подготовить предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству, либо о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.
В соответствии с правилами проведения анализа организации-должника определяются:
Коэффициент хозяйственной деятельности и показатели использования. Для их определения рассчитывается поквартально, менее чем за 2-х летний период, предшествующие возбуждению дела о банкротстве, а также за период проведения процедуры банкротства и динамика их изменения.
Причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициента финансово-хозяйственной деятельности.
Результаты анализа хозяйственных инвестиций, финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках.
Результаты анализа активов и пассивов должника.
Результаты анализа возможной безубыточной деятельности должника.
Вывод о возможности/невозможности восстановления платежеспособности должника.
вывод о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства.
Финансовый анализ, проводимый арбитражными управляющими, включает несколько этапов, представленных в таблице 1.1.
Таблица 1.1. Этапы финансового анализа
Показатели |
Характеристика |
1 этап. Определение основных показателей для расчета коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника |
|
совокупные активы(пассивы) |
Баланс активов (пассивов) или валюта баланса |
скорректированные внеоборотные активы (ВА) (коррекция заключается в том, чтобы выделить только те активы, которые можно продавать, а также активы, которые невозможно реализовать, исключить) |
Стоимость ВА по первому разделу бухгалтерского баланса за минусом организационных расходов, капитальных затрат, и незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства |
оборотные активы (ОА) |
Сумма стоимости ОА по второму разделу бухгалтерского баланса |
долгосрочная дебиторская задолженность (ДЗ) |
ДЗ платежи по которым ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты |
ликвидационные активы |
Сумма стоимости наиболее ликвидных активов, краткосрочной ДЗ, прочих ОА. |
наиболее ликвидные активы |
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
краткосрочная ДЗ |
ДЗ платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты |
потенциальные ОА к возврату |
Списанная в убыток ДЗ |
собственные средства |
Сумма капитала и резервов (3 раздел бух.баланса), доходы будущих периодов и резервов предстоящих расходов |
обязательства должника |
Сумма текущих и долгосрочных обязательств должника |
долгосрочные обязательства должника |
Сумма займов и кредитов подлежащих погашению более, чем через 12 месяцев после отчетной даты (4 раздел бух.баланса) |
текущие обязательства должника (краткосрочные обязательства) |
Сумма обязательств, сроки погашения которой менее 12 месяцев за минусом доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов (5 раздел бух.баланса) |
выручка НЕТТО |
Выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг, за вычетом НДС, акцизов, и других аналогичных обязательных платежей. |
валовая выручка |
Выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов. |
Среднемесячная выручка |
Отношение величины валовой выручки к количеству месяцев в периоде |
чистая прибыль (убыток) |
Чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшегося после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей. |
2 этап. Расчет коэффициентов |
|
2.1. Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника |
|
1. коэф. абсолютной ликвидности |
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно |
2. коэф.текущей ликвидности |
Характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств (при значении показателя ниже 1 - предприятие не может рассчитаться по своим обязательствам) |
3. показатель обеспеченности обязательств должника своими активами |
Характеризует величину активов должника приходящихся на единицу долга (значение коэф. близкое к 1 свидетельствует, что не только все ОА, но и большая часть ВА сформирована за счет заемного капитала; значение меньше 1 говорит о том, что даже при полой распродаже всех объектов имущества не удастся покрыть все обязательства) |
4. степень платежеспособности по текущим обязательствам |
Текущая платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств, и период возможного погашения задолженности перед кредиторами за счет выручки (показывает сколько месяцев необходимо предприятию для покрытия его текущих обязательств за счет операционной деятельности; значение показателя больше 3 говорит, что за счет текущей деятельности предприятие не может рассчитаться по своим долгам в срок установленный законом о банкротстве) |
2.2. коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость |
|
5. коэф.автономии (финансовая независимость) |
Показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами (в качестве критического значения принято считать уровень 0,5, меньше 0,5 - ухудшенное финансовое состояние) |
6. коэф.обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС) |
Определяет степень обеспеченности организации СОС, необходимых для ее финансовой устойчивости. Определяется как отношение разницы собственных средств и скорректированных ВА к величине ОА. (если значение меньше 0, то все оборотные средства сформированы за счет заемных средств) |
7. доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах |
Характеризует наличие просроченной КЗ и ее удельный вес в совокупных пассивах организации |
8. показатель отношения ДЗ к совокупным активам |
Характеризует долю ДЗ в общей стоимости имущества |
2.3. коэффициенты, характеризующие деловую активность должника |
|
9. рентабельность активов |
Характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента организации (показывает соотношение эффекта с использованием ими наличных ресурсов: сколько рублей прибыли предприятие получило на каждый рубль вложенных средств) |
10. норма ЧП |
Характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации (сколько рублей прибыли предприятие получило на каждый рубль выручки) |
3 этап. Анализ инвестиционной. Хозяйственной и финансовой деятельности должника, его положение на товарных и иных рынках |
|
3.1. анализ внешних условий деятельности |
Проводится анализ общеэкономических рыночных условий региона и отраслевых особенностей его деятельности |
3.2. анализ внутренних условий деятельности |
Проводится анализ экономической политики и организационно-производственной структуры должника |
3.3. анализ рынков на которых осуществляется деятельность должника |
Проводится анализ данных о поставщиках и потребителях |
4 этап. Анализ активов и пассивов должника |
|
4.1. анализ активов (имущественных прав должника) |
Анализ активов проводится в целях оценки эффективности их использования, выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, оценки ликвидности активов, степени их участия в хозяйственном обороте, выявления имущества и имущественных прав, приобретенных на заведомо невыгодных условиях, оценки возможности возврата отчужденного имущества, внесенного в качестве финансовых вложений. Анализ активов производится по группам статей баланса должника и состоит из анализа внеоборотных и оборотных активов. По результатам анализа всех групп активов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, постатейно указываются поквартальные изменения их состава (приобретение, выбытие, списание, создание) и балансовой стоимости в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествовавшего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства и их доля в совокупных активах на соответствующие отчетные даты. По результатам анализа активов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются следующие показатели, используемые для определения возможности восстановления его платежеспособности: а) балансовая стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность должника (первая группа); б) налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а также активы, реализация которых затруднительна (вторая группа); в) балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами, а также покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (третья группа), определяемая путем вычитания из стоимости совокупных активов (итог баланса должника) суммы активов первой и второй групп. |
4.2. анализ пассивов (обязательств должника) |
Анализ пассивов проводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые могут быть оспорены или прекращены, выявления возможности проведения реструктуризации сроков исполнения обязательств. Анализ пассивов проводится по группам статей баланса должника и состоит из анализа капитала, резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств. По результатам анализа капитала и резервов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются сведения о размере и правильности формирования уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов социальной сферы, целевого финансирования и поступлений, размере нераспределенной прибыли или непокрытого убытка прошлых лет и в отчетном году. По результатам анализа долгосрочных и краткосрочных обязательств в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются: а) поквартальные изменения состава и величины обязательств в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествовавшего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства и их доля в совокупных пассивах на соответствующие отчетные даты; б) обоснованность обязательств, в том числе обоснованность задолженности по обязательным платежам; в) обоснованность деления обязательств на основной долг и санкции; г) обязательства, возникновение которых может быть оспорено; д) обязательства, исполнение которых возможно осуществить в рассрочку; е) возможность реструктуризации обязательств по срокам исполнения путем заключения соответствующего соглашения с кредиторами. |
5 этап. Анализ возможной безубыточной деятельности должника |
|
Изменение отпускной цены и затрат на производство продукции |
Анализ взаимосвязи следующих факторов: а) цены на товар, работу, услуги б) объемы производства в) производственные мощности г) расходы на производство продукции д) рынок продукции е) рынок сырья и ресурсов по результатам анализа обосновывается возможная безубыточная деятельность |
Вывод: представленная методика позволяет анализировать финансовое состояние предприятий уже попавших в кризисное положение в рамках единого подхода, однако этот метод предусматривает анализ только изменения показателей и коэффициентов. Он не определяет нормативные ограничения их значений в зависимости от рода деятельности организации. Отсюда вытекают сложности с определением мер по предупреждению и финансовому оздоровлению организации. Поквартальный расчет коэффициентов весьма трудоемкий и для принятия управленческих решений малоэффективен.
Анализ кризисного состояния по системе показателей Д.Аргенти
Анализ представлен в таблице 1.2.
Таблица 1.2. Метод А-счета для предсказания банкротства
Показатель |
Балл Вашего предприятия согласно экспертной оценке |
Балл согласно Аргенти |
1)недостатки |
||
Директор-автократ |
||
Председатель совета директоров являющийся также директором |
||
Пассивность совета директоров |
||
Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях) |
||
Слабый финансовый директор |
||
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена |
||
Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля |
||
Отсутствие прогноза денежных потоков |
||
Отсутствие системы управленческих учета затрат |
||
Вялая реакция на изменения появления новых продуктов, технологий, рынков. |
||
Слишком высокая доля заемного капитала |
||
Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста бизнеса |
||
Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму большой опасности) |
||
Максимально возможная сумма баллов |
||
3) симптомы |
||
Ухудшение финансовых показателей |
||
Использование «творческого бухучета» |
||
Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшения качества) |
||
Окончательные симптомы кризиса (скандалы, отставки) |
||
Максимально возможная сумма баллов |
Методики прогнозирования банкротства
а) Методика про
гнозирования банкротства Давыдовой-Беликова
Одним из наиболее точных методов прогнозирования банкротства является методика Давыдовой-Беликова. Ее точность, по заверениям разработчиков, близка к 80 %. В основе данного метода лежит четырехфакторная модель, базирующаяся на основе регрессионного уравнения, рассчитывающего интегральный показатель риска несостоятельности организации -- R, на основе чего делается прогноз вероятности наступления банкротства. Уравнение выглядит следующим образом:
R=8,38*K1+K2+0,054*K3+0,063*K4 (1)
где: K1 -- оборотный капитал/активы;
K2 -- чистая прибыль/собственный капитал;
K3 -- выручка от реализации/средняя стоимость активов;
K4 -- чистая прибыль/затраты;
8,38; 0,054; 0,063 коэффициенты приведения (средние значения факторов по всей совокупности предприятия). Критерии представлены в таблице 1.3.
Таблица 1.3. Критерии оценки вероятности банкротства по методике
Давыдовой-Беликова
Значение |
Вероятность банкротства |
Несомненное преимущество данного метода --дистанционная оценка. К недостаткам следует отнести прогнозирование в краткосрочном периоде (порядка 3-х кварталов).
б) модели вероятности несостоятельности Сайфуллина-Кадыкова
Считаем необходимым остановится также на одном из наиболее известных и достаточно точных методов прогнозирования банкротства рейтинговой модели вероятности несостоятельности Сайфуллина-Кадыкова. Данный метод построен на методе Э. Альтмана с адаптациейк российским условиям и рассчитывает рейтинговую оценку путем сложения финансовых показателей организации, а именно:
R=2*K1+0,1*K2+0,08*K3+0,045*K4+K5 (2)
где: K1 -- собственный капитал/оборотные активы;
K2 -- оборотные активы/текущие обязательства;
K3 -- выручка/стоимость активов;
K4 -- прибыль от продаж/выручка от продаж;
K5 -- чистая прибыль/собственный капитал;
2; 0,1; 0,08; 0,045 коэффициенты приведения (средние значения факторов по всей совокупности предприятия).
Критерии оценки довольно просты: если R?1, то организация имеет удовлетворительное финансовое состояние и чем выше результат, тем меньше вероятность банкротства.
Безусловным преимуществом метода является его применение для любо отрасли различного масштаба. Недостатком не позволяет оценить причины банкротства.
в) модель Зайцевой
Невозможно обойти вниманием модель Зайцевой, представляющую собой шестифакторную модель, построенную на базе мультипликативног дискриминантного анализа. Данный метод достаточно «молодой», который создавался для применения в практике именно российских предприятий, поэтому он лишен недостатков зарубежных методик. Однако, данная модель имеет свои тонкости, а именно, в расчетах вычисляется фактический комплексный коэффициент, который необходимо сопоставлять с нормативным. Формула расчета комплексного коэффициента (Kкомпл) имеет вид:
Kкомпл=0,25*K1+0,1*K2+0,2*K3+0,25*K4+0,1*K5+0,1*K6 (3)
где: K1 -- чистый убыток/собственный капитал;
K2 - кредиторская задолженность/дебиторскую задолженность;
K3 - текущие обязательства/денежные средства + финансовые вложения;
K4 - чистый убыток/выручка от продаж;
K5 - заемный капитал/собственный капитал;
K6 - средняя стоимость активов/выручка от продаж;
0,25; 0,1; 0,2; 0,25; 0,1; 0,1 коэффициенты приведения (средние значенифакторов по всей совокупности предприятия).
Расчет оценки нормативного комплексного коэффициента осуществляется путем подставления минимальных значений коэффициентов:
K1 =0; K2=1; K3 =7; K4 =0; K5 =0,7; K6 = значение в предыдущем периоде. При этом, если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства -- низка, если наоборот --велика.
г) Двухфакторная модель Альтмана
Это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * Кфз
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
При значении
Z = 0, вероятность банкротства 50%
Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и даже снижается по мере уменьшения Z
Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере роста Z
Мероприятия по финансовому оздоровлению организации
Полный комплекс мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия включает реализацию общих, оперативных, локальных и долгосрочных методов. (таблица 1.5.)
Таблица 1.5. Методы финансового оздоровления
Наименование |
Характеристика |
1. Общие методы финансового оздоровления |
Прежде всего, финансовым менеджерам необходимо обратить внимание на то, достаточно ли средств у предприятия для осуществления текущей деятельности. С этой целью проводится анализ достаточности средств (разность между текущими доходами и расходами предприятия), устанавливается жесткий контроль затрат, в том числе вводятся меры по экономии текущих затрат, возможна замена руководителя. Разработка эффективных мер по управлению денежным оборотом предприятия, формированием фондов денежных средств и контролем за их рациональным использованием, координацией финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения денег. |
2. Оперативные методы финансового оздоровления |
Основная задача этих методов - восстановление платежеспособности посредством: совершенствования платежного календаря (документа, отражающего движение денежных средств по срокам их поступления и использования); регулирование уровня незавершенного производства; перевод низкооборотных активов (неликвидных) в высокооборотные (ликвидные); реструктуризация кредиторской задолженности; реструктуризация дебиторской задолженности. |
3. Локальные методы финансового оздоровления |
На данном этапе реализуются следующие мероприятия: приостановление штрафных санкций за просроченную кредиторскую задолженность, обеспечение достаточности финансовых ресурсов для покрытия вновь возникающих текущих обязательств, постепенное погашение старых долгов, реструктуризация предприятия, реализация избыточных высокооборотных активов, разработка возможностей привлечения дополнительных внутренних источников финансирования, в том числе посредством реализации избыточных активов, сокращение затрат до минимально допустимого уровня. |
4. Долгосрочные методы финансового оздоровления |
Долгосрочные методы финансового оздоровления направлены на привлечение дополнительных инвестиций с целью создания стабильной финансовой базы предприятия. Долгосрочными методами финансового оздоровления являются: активный маркетинг с целью поиска перспективной рыночной ниши, поиск стратегических инвестиций, смена активов под новую продукцию. |
Таким образом, в зависимости от уровня кризисных проявлений и финансово-экономического состояния предприятия, осуществляется выбор мер по выходу из сложившегося положения. Если кризис еще не имеет глубокого финансово-экономического характера, то порой достаточно мер локализующих тот или иной вид кризиса (устранение конфликта, восстановление социально-психологического климата коллектива, экономия текущих расходов и т. д.). При первых проявлениях признаков финансово-экономического кризиса ситуация обостряется. В этих случаях одним предприятиям достаточно мер по финансовому оздоровлению таких, как общие и оперативные, которые могут проводиться в процессе обычной работы предприятия. Тогда как при более серьезных обстоятельствах требуется мобилизация всего персонала и создание кризис-групп (групп кризисных менеджеров) основная задача которых разработка и реализация мероприятий по локализации и выводу предприятия из кризисных ситуаций.
Г. В. Кальварский
канд.эк.н., доцент, профессор кафедры антикризисного управления Международного банковского института, эксперт Арбитражного суда Санкт-Петербурга и Ленинградской области
Н. А. Львова
канд.эк.н., доцент кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета СПбГУ, в прошлом сотрудник ФСФО России
Журнал «Эффективное антикризисное управление » №3 за 2013 год
Финансовая диагностика кризисного предприятия не ограничивается анализом его финансового положения. Как правило, банкротство происходит не потому, что предприятие становится неплатежеспособным и финансово неустойчивым, а из-за того, что рынок перестает в него «верить» . Хронически убыточное предприятие, не оправдывающее основную цель своего существования, вряд ли будет реабилитировано в кризисной ситуации. Итак, следующим ключевым направлением финансовой диагностики выступает анализ рентабельности. «Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа» предусматривают оценку коэффициента рентабельности активов и нормы чистой прибыли, отнесенных законодателем к группе коэффициентов деловой активности (табл. 5):
Таблица 5. Коэффициенты, характеризующие деловую активность кризисного предприятия (составлена по: )
На наш взгляд, состав показателей рентабельности должен быть расширен как минимум за счет показателя рентабельности собственного капитала (return on equity, ROE), зачастую выступающего отправной точкой комплексного декомпозиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия . Весьма полезной в этом отношении представляется модель рентабельности собственного капитала Дюпон (DuPont ROE Model): ROE = (Pn / S) (S / A) (A / E), где Pn – чистая прибыль; S – выручка; A – активы; Е – собственный капитал.
Факторный анализ рентабельности собственного капитала, проведенный с учетом отраслевой специфики предприятия, позволит получить предварительное представление о возможных направлениях антикризисного управления. Как видно из формулы, рентабельность собственного капитала предприятия определяется тремя факторами: рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и финансовым левериджем. Данные факторы обобщают не только все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, но и его бухгалтерскую отчетность: «…первый фактор обобщает «Отчет о прибылях и убытках», второй – актив баланса, третий – пассив баланса» . Успешным является предприятие, активно вовлекающее в хозяйственный оборот имеющиеся средства для производства рентабельной продукции, эффективно управляющее финансовой структурой.
Подытоживая вышесказанное, отметим, что экономический смысл диагностики кризисного предприятия в настоящее время воспринимается, как правило, формально, финансовый анализ превращается в рутинную техническую процедуру. С нашей точки зрения, было бы целесообразно руководствоваться принципом приоритета экономического содержания над юридической формой. Представляется, что соблюдение данного принципа является залогом качества финансовой диагностики, а следовательно, повышает эффективность антикризисного управления. Кроме того, методика финансовой диагностики должна отвечать конкретным условиям хозяйствования, то есть необходимо следовать не только принципам полноты и достоверности, но и принципу существенности, по возможности полагаясь на грамотное и неангажированное экспертное суждение.
Список литературы:
17. Fabozzi F. J. Bond markets, analysis and strategies. 6-th ed. New Jersey: Pearson Prentice Hall, 2006.760 с.
18. http://www.creditrisk.ru Falkenstein E. RiskCalcTM for Private Companies: Moody"s Default Model. N. Y., 2000
. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/Moodys_Default_Model.pdf .19. Palepu K . G., Healy P. M., Bernard V. L . et al. Business Analysis and Valuation. IFRS Edition. London: Thomson Learning, 2007. 788 p.
Документ утратил практическую ценность в связи с постановлением Правительства РФ от 15.04.03 г. № 218, отменяющим постановление Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20.05.94 г. № 498.
SWOT-анализ предприятия предполагает оценку наиболее значимых факторов, которые определяют его финансово-хозяйственную деятельность и делятся на четыре группы: сильные стороны (Strengths), слабые стороны (Weaknesses), возможности (Opportunities) и угрозы (Threats). Первая и вторая группы факторов являются внутренними, третья и четвертая – внешними.
Согласно методике, коэффициент текущей ликвидности отражает обеспеченность оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств.
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов к величине краткосрочных обязательств.
Документ утратил силу начиная с годовой бухгалтерской отчетности за 2011 г. в связи с изданием Приказа Минфина РФ от 22.09.2010 № 108н.
Анализ трактовок платежеспособности предприятия с позиций теории динамического баланса (допущение о непрерывности деятельности) и теории статического баланса (допущение о ликвидации) представлен в работах М. Л. Пятова, см., например: .
Коммерческий кредит представляет собой кредит в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг, предусмотренный договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками .
Отметим, что продолжительность производственного, операционного и финансового циклов предприятия имеет существенную отраслевую специфику. Сведения, необходимые для оценки соответствующих среднеотраслевых значений, ежегодно публикуются Росстатом, например, в статистическом сборнике «Финансы России».
«Факты хозяйственной деятельности организации относятся к тому отчетному периоду, в котором они имели место, независимо от фактического времени поступления или выплаты денежных средств, связанных с этими фактами (допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности)» .
Подробнее о трактовках и методических основах анализа финансовой устойчивости см.: .
В соответствии с данным правилом методические основы анализа финансовой устойчивости фирмы представлены так называемыми структурными моделями, наиболее известными из которых являются модели КМВ-Мертона. Достаточно подробную характеристику структурных моделей прогнозирования дефолта см.: . О логике и особенностях моделей КМВ-Мертона см.: . Структурные модели широко используются в развитых странах, однако сфера их применения ограничена оценкой финансовой устойчивости публичных компаний, котирующих свои акции на ликвидном фондовом рынке, и, следовательно, структурные модели вряд ли могут быть рекомендованы в качестве универсального инструмента финансовой диагностики российских предприятий.
По статистике агентства Moody"s, в среднем за год банкротится около 1,5% фирм, тогда как отрицательное значение чистых активов по балансовым оценкам наблюдается в среднем у 10,0% фирм .
Отметим, что анализ деловой активности предприятия, представленный преимущественно анализом коэффициентов оборачиваемости, часто выделяется в отдельный блок анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности наряду с анализом прибыльности и рентабельности.
Подробный алгоритм декомпозиционного финансового анализа на основе моделей Дюпон см.: . Альтернативную модель декомпозиционного анализа рентабельности см.: .
Вступление в силу Приказа Минфина России от 02.07.2010 №66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» повлекло за собой соответствующее изменение форм бухгалтерской (финансовой) отчетности, которая является одним из основных источников информации для проведения анализа финансового состояния должника. В связи с этим в настоящий момент времени требует актуализации в соответствии с современными условиями хозяйствования и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 №367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» .
Финансовый анализ, в соответсвии с вышеуказанным документом проводится арбитражным управляющим в следующих целях:
- подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении его соответствующей процедуры банкротства;
- определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;
- подготовки плана внешнего управления;
- подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству;
- подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.
Можно представить в виде следующей модульной структуры:
Анализ завершается подготовкой выводов о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства, о возможности или невозможности покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему в случае, если в отношении должника введена процедура наблюдения.
Напомним, что основными источниками информации для проведения анализа финансового состояния должника являются: результаты ежегодных проводимых должником инвентаризаций; данные статистической, бухгалтерской и налоговой отчетности; регистры бухгалтерского и налогового учета; материалы аудиторской проверки; отчеты оценщиков (при их наличии); учредительные документы; планы; сметы; калькуляции и т.д.
Анализ коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника
В первую очередь арбитражный управляющий рассчитывает и анализирует коэффициенты, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность должника. Основные источники информации, используемые для подсчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности компании-должника, представлены в нижеприведенной таблице:
№ п/п | Наименование показателя | Расчет показателя |
---|---|---|
1 | Совокупные активы (пассивы) | Совокупные активы (пассивы) = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1600) |
2 | Скорректированные внеоборотные активы | Скорректированные внеоборотные активы = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1110) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (деловая репутация) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (организационные расходы) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1150) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (капитальные затраты на арендуемые основные средства) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (незавершенные капитальные вложения) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (незавершенные капитальные затраты на арендуемые основные средства) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1160) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1170) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1190) |
3 | Оборотные активы | Оборотные активы = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1210) - Пояснения к бухгалтерскому балансу (товары отгруженные) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5501) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1250) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5305) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5510) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1260) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1220) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1320) |
4 | Долгосрочная дебиторская задолженность | Долгосрочная дебиторская задолженность = Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5501) |
5 | Ликвидные активы | Ликвидные активы = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1250) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5305) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5510) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1260) |
6 | Наиболее ликвидные оборотные активы | Наиболее ликвидные оборотные активы = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1250) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1240) |
7 | Краткосрочная дебиторская задолженность | Краткосрочная дебиторская задолженность = Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (товары отгруженные) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (стр. 5510) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) |
8 | Потенциальные оборотные активы к возврату | Потенциальные оборотные активы к возврату = Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (списанная в убыток сумма дебиторской задолженности) + Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (сумма выданных гарантий и поручительств) |
9 | Собственные средства | Собственные средства = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1300) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1530) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1540) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (капитальные затраты по арендованному имуществу) - Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (задолженность акционеров (участников) по взносам в уставный капитал) - Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1320) |
10 | Обязательства должника | Обязательства должника = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1510) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1520) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1550) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1410) + Бухгалтерский баланс (стр. 1450) |
11 | Долгосрочные обязательства должника | Долгосрочные обязательства должника = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1410) + Бухгалтерский баланс (стр. 1450) |
12 | Текущие обязательства должника | Текущие обязательства должника = Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1510) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1520) + Бухгалтерский баланс (ф. №1, стр. 1550) |
13 | Выручка нетто | Выручка нетто = Отчет о финансовых результатах (ф. №2, стр. 2110) |
14 | Валовая выручка | Валовая выручка = Главная книга (кредит счета 90, субсчет 1) или с погрешностью отчет о финансовых результатах (ф. №2, стр. 2110) |
15 | Среднемесячная выручка | Среднемесячная выручка = Главная книга (кредит счета 90, субсчет 1) или с погрешностью отчет о финансовых результатах (ф. №2, стр. 2110) / Период анализа |
16 | Чистая прибыль (убыток) | Чистая прибыль (убыток) = Отчет о финансовых результатах (ф. №2, стр. 2400) |
По мнению автора, основываясь на данных исследованиях, с большой степенью вероятности можно утверждать, что методика расчета показателей, используемых для расчета характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника коэффициентов, а также методика расчета самих коэффициентов требуют уточнения.
В частности, показатель «Оборотные активы» рассчитывается как сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал и собственных акций, выкупленных у акционеров. Стоимость запасов можно определить по стр. 1210 бухгалтерского баланса. Для определения стоимости товаров отгруженных следует привлекать данные пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах.
Кроме того, представляется целесообразным дополнительно оценить эффективность использования запасов. Так, значительные суммы по рассматриваемой балансовой статье не всегда свидетельствуют о расширении масштабов деятельности хозяйствующего субъекта либо о стремлении руководства организации защитить свои денежные средства от обесценивания под воздействием инфляции. Накопление сверхплановых запасов может свидетельствовать об их неликвидном характере, либо, напротив, хозяйствующий субъект может понести убытки, связанные с их нехваткой (потери в объеме реализации продукции, перебои в производстве). В этом случае будет разумно провести анализ оборачиваемости производственных запасов по каждому их виду.
Однако для проведения такого исследования необходимы детальные пояснения, отраженные должником в составе пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финрезультатах, а степень детализации информации в расшифровках отдельных показателей бухгалтерского баланса является прерогативой хозяйствующих субъектов.
Для определения стоимости долгосрочной дебиторской задолженности необходимо также использовать данные пояснений к бухбалансу и отчету о финрезультатах. Практический опыт свидетельствует, что величина дебиторской задолженности может быть несколько завышена вследствие включения в ее состав задолженности, взыскание которой маловероятно. Следовательно, арбитражному управляющему необходимо привлекать дополнительные источники информации, согласно которым можно будет проанализировать давность образования дебиторской задолженности и определить, есть ли в ее составе суммы, по которым истекают сроки исковой давности.
Более детально следует проанализировать и балансовую статью «Денежные средства и денежные эквиваленты» (стр. 1250). Так, при наличии большого удельного веса неликвидных запасов, нереальной для взыскания дебиторской задолженности, замороженных на счетах денежных средств и т.д. балансовые значения оборотных активов не всегда соответствуют действительности. Таким образом, принимая во внимание только данные, отраженные в бухгалтерском балансе и в составе пояснений к бухбалансу и отчету о финрезультатах, величина показателя «Оборотные активы» может быть несколько завышена. В конечном итоге это создаст угрозу завышения степени ликвидности хозяйствующего субъекта, приведет к значениям коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника, которые не соответствуют реальным условиям.
Для расчета показателя «Потенциальные оборотные активы к возврату» в пояснениях должна быть отражена информация о списанной в убыток сумме дебиторской задолженности и сумме выданных гарантий и поручительств. Ранее данные показатели находили свое отражение в справке о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах по статьям «Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов» и «Обеспечение обязательств и платежей выданные».
В Правилах проведения арбитражным управляющим финансового анализа в состав показателя «Наиболее ликвидные оборотные активы» включены денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров). На сегодняшний день логический смысл данного показателя несколько потерян в связи с отражением балансовой статьи «Собственные акции, выкупленные у акционеров» в составе не разд. II, а разд. III бухгалтерского баланса «Капитал и резервы». Иными словами, при расчете данного показателя арбитражный управляющий основывается на своем профессиональном суждении.
Величина показателя «Текущие обязательства должника» определяется как сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств должника.
Принимая во внимание статью бухгалтерского баланса «Кредиторская задолженность», автор полагает обоснованным учитывать ее качество, так как «...качество кредиторской задолженности может быть оценено по удельному весу в ней расчетов по векселям. Доля кредиторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в ее общей сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту векселей, выданных предприятием, а, следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации» .
По мнению автора, для оценки качества кредиторской задолженности необходимо привлекать дополнительные источники информации, такие как информация о среднем сальдо по счету «Векселя выданные», информация о сумме погашенных обязательств по векселям за анализируемый период, информация о средних сроках платежей, которые оговариваются в векселях. Помимо этого, целесообразно оценивать и среднюю продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия .
Логика работы с коэффициентами, характеризующими финансово-хозяйственную деятельность должника, предполагает рассмотрение каждого показателя в динамике и с точки зрения его соответствия рекомендуемому уровню. С большей степенью вероятности можно говорить о достаточно проблематичном обосновании допустимых значений коэффициентов. В каждом конкретном случае необходимо учитывать отраслевую принадлежность хозяйствующего субъекта, особенности функционирования отрасли, длительность производственного цикла, оценивать структуру активов и характер обязательств должника, корректировать их балансовые значения, рассчитывать длительность оборота (например, время, необходимое для трансформации производственных запасов и дебиторской задолженности в денежные средства, время, которое может занять погашение текущих обязательств должника, и т.п.).
В состав показателей, характеризующих платежеспособность должника, входят следующие:
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- коэффициент текущей ликвидности;
- показатель обеспеченности обязательств должника его активами;
- степень платежеспособности по текущим обязательствам.
Особое внимание следует обратить на коэффициент текущей ликвидности и на методику его расчета. В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа:
Коэффициент текущей ликвидности : характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника.При этом в состав ликвидных активов включены суммы стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Балансовая статья «Запасы» из расчета исключена. Не учитывается при расчете данного показателя и величина долгосрочной дебиторской задолженности.
Практический опыт свидетельствует, что коэффициент текущей ликвидности представляет собой наиболее широко используемый в мировой практике показатель, служащий для оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта. Его результативное значение показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. .
При оценке деловой активности должника следует принимать во внимание разный порядок представления данных в формах отчетности. Так, например, в бухгалтерском балансе данные представляются на отчетную дату, а в отчете о финансовых результатах - нарастающим итогом за весь отчетный период. Следовательно, сопоставлять показатели этих двух форм следует с осторожностью, тем более что в соответствии с рассматриваемыми Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа для расчета и анализа коэффициентов, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника, необходимо привлекать данные квартальной бухгалтерской (финансовой) отчетности не менее чем за 2-летний период, предшествующий возбуждению производства по делу о несостоятельности (банкротстве).
Анализ хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности
Следующие этапы анализа финансового состояния должника, в частности требования к анализу хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности, его положения на товарных и иных рынках,
Требования к анализу активов и пассивов и возможности безубыточной деятельности хозяйствующего субъекта, описаны в Правилах достаточно подробно. Данный факт является несомненным достоинством официальной методики финансовой диагностики должника. Однако, следует отметить, что в Требованиях к анализу активов и пассивов должника должное внимание не уделено таким балансовым статьям, как «Прочие внеоборотные активы», «Прочие оборотные активы», «Прочие обязательства» в составе разд. IV и V бухбаланса соответственно. С высокой степенью вероятности можно говорить о значимости данных статей бухгалтерского баланса, так как указанные статьи включены в расчет показателей, используемых для расчета характеризующих финансово-хозяйственную деятельность должника коэффициентов.
Отмеченные факты позволяют предположить, что принципы, которыми должен руководствоваться арбитражный управляющий при проведении финансового анализа, такие как принцип полноты и принцип достоверности, на практике могут быть реализованы не в полной мере. Так, принцип полноты может быть поставлен под сомнение в результате отсутствия необходимых расчетных показателей для коэффициентного анализа в составе пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах. Принцип достоверности, в свою очередь, может быть соблюден не в полной мере в силу наличия и не выявления арбитражным управляющим фактов искажения отчетной информации - вуалирования и фальсификации. Таким образом, арбитражному управляющему необходимо будет провести дополнительные процедуры для устранения сомнений в том, что принципы полноты и достоверности соблюдены им в полной мере.
Обобщая все вышесказанное, отметим, что в связи с внесением последних изменений в состав бухгалтерской (финансовой) отчетности и отсутствием соответствующих редакций Постановления Правительства РФ от 25.06.2003 №367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» значительно возрастает роль арбитражного управляющего как аналитика. От того, насколько качественно проведено аналитическое исследование, в частности проанализировано финансовое состояние должника, зависит эффективность и результативность подготовленных арбитражным управляющим предложений.
Список литературы:
- Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 2012.
- Карпунина Е.В. Неоднозначный подход к оценке платежеспособности должников // Научные труды Вольного экономического общества России. 2009. Т. 106.
- Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 №367.
- О формах бухгалтерской отчетности организаций: Приказ Минфина России от 02.07.2010 №66н.
- Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник. 14-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2011.
- Чеглакова С.Г. Аналитические возможности бухгалтерской отчетности в оценке финансовой устойчивости // Экономический анализ: теория и практика. 2010. №7.
- Чеглакова С.Г., Карпунин А.Ю., Карпунина Е.В. Информационная база анализа финансового состояния в целях прогнозирования вероятности банкротства сельскохозяйственных организаций // Экономика и предпринимательство. 2013. №12-1.
Оценка должника на преднамеренное и фиктивное банкротство
Проведение финансового анализа Арбитражным управляющим
Особенности проведения финансово-экономического анализа внешними пользователями
Метод фундаментальной диагностики финансовой несостоятельности
Метод экспресс - диагностики финансовой несостоятельности
Особенности проведения финансово-экономического анализа внутренними пользователями
Цели и методы проведения финансового анализа
3.2 Анализ финансового состояния организации по методике ФСФО (ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА РОССИИ ПО ФИНАНСОВОМУ ОЗДОРОВЛЕНИЮ И БАНКРОТСТВУ)
После возбуждения дела о несостоятельности (банкротстве) Арбитражный суд назначает арбитражного управляющего для проведения процедуры банкротства .
Арбитражный управляющий (временный управляющий, административный управляющий, внешний управляющий, конкурсный управляющий) – лицо, утверждаемое арбитражным судом для проведения соответствующей процедуры банкротства (наблюдения, финансового оздоровления, внешнего управления, конкурсного производства) и иных полномочий в соответствие с законом о банкротстве.
Арбитражный управляющий в соответствии с правилами проведения Арбитражными управляющими финансового анализа, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 25.06.03 № 367 проводит финансовый анализ должника.
Финансовый анализ в период арбитражного управления проводится по следующей схеме.
1. Определение цели и задач финансового анализа в зависимости от организационно-правовой процедуры несостоятельности.
2. Формирование информационной базы финансового анализа на основе внешних и внутренних источников.
3. Определение показателей для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника , включающих: совокупные активы (пассивы); скорректированные внеоборотные активы; оборотные активы; долгосрочную дебиторскую задолженность; ликвидные активы; наиболее ликвидные оборотные активы; краткосрочную дебиторскую задолженность; потенциальные оборотные активы к возврату; собственные средства; обязательства должника; долгосрочные обязательства должника; выручку нетто; валовую выручку; среднемесячную выручку; чистую прибыль.
4. Расчет коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу о несостоятельности , а также за период проведения процедуры банкротства в отношении должника, и динамики их изменения. Финансовые коэффициенты объединены в следующие группы , характеризующие:
платежеспособность должника;
финансовую устойчивость должника;
деловую активность должника.
5. Анализ хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках .
6. Изучение состава, структуры, динамики и эффективности использования активов должника поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу о банкротстве , и за период проведения процедуры банкротства в отношении должника.
7. Изучение состава, структуры и динамики пассивов должника поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу о банкротстве , и за период проведения процедуры банкротства в отношении должника.
8. Анализ возможности безубыточной деятельности должника .
9. Обобщение резервов повышения финансовой устойчивости предприятия.
После введения судебных процедур банкротства финансовый анализ выполняется арбитражным управляющим в следующих целях:
подготовка предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснование целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства;
определение возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов ;
подготовка предложения об обращении в суд с ходатайством о введении соответствующей процедуры банкротстваили о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению .
При проведении финансового анализа арбитражный управляющий должен руководствоваться принципами полноты и достоверности , в соответствии с которыми:
в документах , содержащих анализ финансового состояния должника, указываются все данные, необходимые для оценки его платежеспособности ;
В ходе финансового анализа используются документально подтвержденные данные;
Все заключения и выводы основываются на расчетах и реальных фактах.
При проведении анализа финансово-хозяйственной деятельности с целью оценкинеобходимости введения соответствующей процедуры банкротства арбитражный управляющий использует следующие основные показатели и коэффициенты (таблица-целей использования)
На заключительном этапе финансового анализа арбитражный управляющий обобщает выводы по результатам исследования всех аспектов финансово-хозяйственной деятельности должника и обосновывает предложения о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства или прекращения производства по делу о банкротстве (в зависимости от организационно-правовой процедуры несостоятельности).
Прежде чем принять решение о признании должника банкротом, на предприятии вводится процедура наблюдения, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества, проведения анализа финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. Таким образом, одна из основных задач в процедуре наблюдения - проанализировать финансовое состояние предприятия и сделать вывод о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности для решения дальнейшей судьбы должника.
Если собрание кредиторов на основании проведенного анализа примет решение восстановить платежеспособность должника, то вводят процедуру финансового оздоровления или внешнего управления . Если в ходе наблюдения будет выявлена невозможность восстановить платежеспособность или в результате антикризисных процедур не удалось достичь желаемых параметров, вводится окончательная процедура - конкурсное производство.
Цель конкурсного производства - реализовать имущество должника и удовлетворить требования кредиторов в той мере, в которой это возможно с точки зрения законодательства. Завершение конкурсного производства приводит к ликвидации должника - юридического лица и прекращению всех его обязательств.
Обратите внимание. Анализ финансового состояния должника проводится в целях определения стоимости принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также определения возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения последующих процедур банкротства.
Проведем анализ финансового состояния банкрота на примере ООО «Березовское» (лесозаготовительное предприятие), на котором в 2011 г. была введена процедура наблюдения.
Обратите внимание. Общий анализ финансового состояния предприятия начинают с определения изменений стоимости имущества и общей суммы источников его формирования в динамике, то есть сравнивают эти показатели в стоимостном выражении на начало и конец отчетного периода.
Также сравнивают различные виды активов и источников их образования в динамике. В конечном итоге оценивают, как повлияли количественные и структурные изменения в имуществе предприятия и источниках формирования на его финансовое положение. Анализировать баланс удобнее в агрегированном (укрупненном) виде (табл. 1).
Таблица 1. Агрегированный баланс ООО «Березовское», тыс. руб. |
|||||||
Показатель |
01.01.2008 |
01.01.2009 |
01.01.2010 |
01.01.2011 |
01.04.2011 |
Изменения |
|
Активы |
|||||||
Внеоборотные активы | |||||||
Оборотные активы | |||||||
В том числе: | |||||||
НДС по приобретенным материалам | |||||||
дебиторская задолженность | |||||||
денежные средства | |||||||
прочие оборотные активы | |||||||
Баланс |
–58 614 |
||||||
Пассивы |
|||||||
Капитал и резервы | |||||||
Долгосрочные пассивы | |||||||
Краткосрочные пассивы | |||||||
В том числе: кредиты и займы | |||||||
кредиторская задолженность | |||||||
прочие краткосрочные обязательства | |||||||
Баланс |
–58 614 |
||||||
В результате проведенного анализа баланса предприятия можно сделать следующие выводы:
- валюта баланса за период с 01.01.2008 по 01.04.2011 уменьшилась на 58 614 тыс. руб., уменьшение происходило неравнозначными темпами;
- внеоборотные активы уменьшились на 20 343 тыс. руб., стоимость запасов за весь анализируемый период - на 5624 тыс. руб., дебиторская задолженность - на 32 667 тыс. руб.; при этом кредиторская задолженность увеличилась на 90 156 тыс. руб., а капитал и резервы уменьшились на 148 514 тыс. руб.;
- стоимость прочих составляющих баланса за весь период не претерпела существенных изменений.
Предварительные выводы анализа баланса свидетельствуют о том, что ООО «Березовское» не имело собственных средств в течение всего анализируемого периода.
Коэффициент ликвидности
Одним из приемов анализа платежеспособности предприятия является оценка ликвидности бухгалтерского баланса. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Анализ ликвидности баланса осуществляется путем сравнения средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от скорости превращения в денежные средства (то есть от степени ликвидности) активы предприятия подразделяются на следующие группы:
- А1 - наиболее ликвидные активы. В данную группу включаются денежные средства в кассе предприятия, на расчетном, валютном и других счетах в банках и краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги;
- А2 - быстрореализуемые активы. К их числу относятся товары отгруженные, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы;
- A3 - медленно реализуемые активы: сырье, материалы и другие ценности; животные на выращивании и откорме; затраты в незавершенном производстве; готовая продукция и товары для перепродажи; НДС; долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги; займы, предоставленные другим предприятиям на срок более 12 месяцев;
- А4 - труднореализуемые активы: нематериальные активы; основные средства; незавершенное строительство; долгосрочные финансовые вложения в уставные фонды других предприятий.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты в следующем порядке:
- П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность; ссуды, не погашенные в срок;
- П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы, за исключением не погашенных в срок;
- П3 - долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы, за исключением не погашенных в срок;
- П4 - постоянные пассивы: источники собственных средств, за исключением убытков и расходов будущих периодов.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных выше групп по активу и пассиву. Баланс признается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:
Если одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный оптимальному варианту, то ликвидность баланса в большей или меньшей степени признается неудовлетворительной.
Сгруппируем активы по степени ликвидности в соответствии с указанной методикой для ООО «Березовское» (табл. 2).
Таблица 2. Группировка активов по степени ликвидности, обязательств - по срочности погашения ООО «Березовское», тыс. руб. |
|||||
Период |
01.01.2008 |
01.01.2009 |
01.01.2010 |
01.01.2011 |
01.04.2011 |
Абсолютно ликвидные активы | |||||
Быстроликвидные активы | |||||
Трудноликвидные активы | |||||
Внеоборотные активы | |||||
Баланс активов | |||||
Текущие пассивы | |||||
Краткосрочные пассивы | |||||
Долгосрочные пассивы | |||||
Постоянные пассивы | |||||
Баланс пассивов |
Структура и динамика сгруппированного баланса представлена в табл. 3.
Таблица 3. Структура и динамика сгруппированного баланса ООО «Березовское» |
||||||
Группа статей баланса |
Абсолютное значение, тыс. руб. |
Доля, % |
Изменение |
|||
01.01.08 |
01.04.11 |
01.01.08 |
01.04.11 |
абсолютное, тыс. руб. |
относительное, % |
|
Абсолютно ликвидные активы | ||||||
Быстроликвидные активы | ||||||
Трудноликвидные активы | ||||||
Внеоборотные активы | ||||||
Баланс активов |
–58 614 | |||||
Текущие пассивы | ||||||
Краткосрочные пассивы | ||||||
Долгосрочные пассивы | ||||||
Постоянные пассивы | ||||||
Баланс пассивов |
–58 614 |
За анализируемый период в структуре активов и пассивов произошли следующие изменения :
- уменьшилась доля быстроликвидных и трудноликвидных активов;
- увеличилась доля внеоборотных активов;
- существенно уменьшилась доля постоянных пассивов (увеличились убытки);
- существенно увеличилась доля текущих пассивов.
Анализ структуры активов предприятия по степени ликвидности и пассивов по степени срочности указывает на хроническое отсутствие средств предприятия для погашения текущих обязательств и недостаток средств в перспективе для погашения как краткосрочных, так и долгосрочных обязательств.
После анализа баланса предприятия проводится анализ финансового состояния на основе коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности. В Постановлении Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятия, состоящая из следующих групп коэффициентов :
- характеризующие ликвидность должника;
- характеризующие финансовую устойчивость должника;
- характеризующие деловую активность должника.
Коэффициенты, характеризующие ликвидность ООО «Березовское», представлены в табл. 4.
Таблица 4. Коэффициенты, характеризующие ликвидность ООО «Березовское» |
||||||
Показатель ликвидности |
показатель |
Период |
||||
01.01.08 |
01.01.09 |
01.01.10 |
01.01.11 |
01.04.11 |
||
Коэффициент покрытия | ||||||
Коэффициент быстрой ликвидности | ||||||
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Разновидность коэффициентов
Коэффициент покрытия - финансовый коэффициент, равный отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Коэффициент покрытия показывает способность организации погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет только оборотных активов. Чем больше значение коэффициента, тем лучше платежеспособность предприятия.
Для ООО «Березовское» коэффициент покрытия не соответствует нормативу, его значение постоянно снижается. Следовательно, организация не обеспечена оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств.
Коэффициент быстрой ликвидности равен отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Он рассчитывается, как и коэффициент покрытия, за исключением того, что в состав оборотных активов не входят запасы.
Коэффициент абсолютной ликвидности , который показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) к текущим обязательствам должника, на исследуемом предприятии имеет значение, значительно отличающееся от норматива (он практически равен нулю). Таким образом, лишь незначительная часть обязательств может быть погашена в кратчайшие сроки.
На основании анализа можно сделать вывод, что ни один из показателей ликвидности не соответствует нормативам и все они имеют отрицательную динамику.
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ООО «Березовское», представлены в табл. 5.
Таблица 5. Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ООО «Березовское» |
|||||||
Показатель устойчивости |
показатель |
Период |
Изменение |
||||
01.01.2008 |
01.01.2009 |
01.01.2010 |
01.01.2011 |
01.04.2011 |
|||
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | |||||||
Коэффициент маневренности собственного капитала | |||||||
Коэффициент автономии | |||||||
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Рассчитывается как отношение собственных оборотных средств (разница между собственным капиталом и стоимостью внеоборотных активов) к общей величине оборотных средств.
Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте. Данный коэффициент рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала к собственным источникам финансирования. По отношению к ООО «Березовское» значение этого коэффициента является некорректным, так как и собственный оборотный капитал, и собственный капитал в целом являются отрицательными значениями. Следовательно, расчетное значение коэффициента маневренности становится завышенным.
Коэффициент автономии показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами, и рассчитываются как отношение собственного капитала к валюте баланса.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств. Он рассчитывается как отношение долгосрочных и краткосрочных заемных средств к собственному капиталу организации. Данный коэффициент для ООО «Березовское» также абсолютно некорректен по причине того, что собственный капитал имеет отрицательное значение.
В результате проведенного анализа было установлено, что все коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ООО «Березовское», либо имеют некорректное значение, либо значительно отличаются (в худшую сторону) от нормативного значения. Это говорит об абсолютной финансовой неустойчивости предприятия.
Показатели, характеризующие деловую активность ООО «Березовское», представлены в табл. 6:
Таблица 6. Показатели, характеризующие деловую активность ООО «Березовское» |
||||
Период |
Изменение |
|||
Показатели оборачиваемости оборотных средств |
||||
Объем заготовок, тыс. м3 | ||||
Выручка от реализации, тыс. руб. | ||||
Средние остатки оборотных средств, тыс. руб. | ||||
Коэффициент оборачиваемости | ||||
Длительность оборота в днях | ||||
Коэффициент закрепления оборотных средств | ||||
Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности |
||||
Средние остатки дебиторской задолженности, тыс. руб. | ||||
Оборачиваемость дебиторской задолженности | ||||
Период погашения дебиторской задолженности | ||||
Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств, % | ||||
Показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов |
||||
Средние остатки товарно-материальных запасов, тыс. руб. | ||||
Оборачиваемость товарно-материальных запасов | ||||
Длительность оборачиваемости запасов в днях |
Из табл. 6 видно, что за исследуемый период:
- объем деятельности в натуральном выражении сократился на 142,6 тыс. м3;
- выручка организации выросла на 10 915 тыс. руб. (следовательно, рост имел инфляционный характер);
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств , который показывает, сколько оборотов совершили оборотные средства за анализируемый период (год), вырос со значения 0,63 до 0,84;
- период оборота оборотных средств сократился с 578 дней до 435 дней.
Аналогичная ситуация сложилась и в отношении оборачиваемости товарно-материальных запасов (динамика положительная, но значение периода оборачиваемости слишком высоко).
Коэффициент закрепления характеризует средний размер стоимости оборотных средств, приходящихся на 1 руб. объема реализованной продукции. Он является обратным показателем для оборачиваемости оборотных средств .
В целом по предприятию наблюдается положительная динамика значения оборачиваемости оборотных средств, однако, не смотря на это, период оборота оборотных средств по прежнему остается катастрофически большим:
- период погашения дебиторской задолженности снизился с 442,56 дня до 264,8 дня, что является хорошей динамикой;
- средний срок расчетов покупателей за поставленную продукцию составляет почти 265 дней и является недопустимой.
Анализ деловой активности показал, что на ООО «Березовское» оборачиваемость оборотных средств находится на крайне низком уровне, однако имеет динамику к ускорению.
На основании коэффициентного анализа следует, что ООО «Березовское» является неликвидным и финансово неустойчивым.
Чтобы обобщить результаты финансового анализа, арбитражному управляющему необходимо обобщить возможности (невозможности) предприятия восстановить свою платежеспособность и сделать прогноз банкротства.
Модель Альтмана
Существует множество методик, с помощью которых оценивается вероятность банкротства предприятий, самой популярной из них является модель Альтмана . Это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей:
- коэффициента покрытия;
- удельного веса заемных средств в пассивах.
Формула модели Альтмана имеет вид:
Z = –0,3877 – 1,0736 × Кп + 0,579 × (ЗК / П),
где Кп - коэффициент покрытия;
ЗК - заемный капитал;
П - пассивы.
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
Для ООО «Березовское» коэффициент модели Альтмана будет иметь значение:
Z = –0,3877 – 1,0736 × 0,097 + 0,579 × (217 822 / 40 025) = 2,66.
ООО «Березовское» не имеет возможности восстановить свою платежеспособность и его ожидает банкротство.
Одна из функций арбитражного управляющего , которую он должен выполнить в процессе финансового анализа, - оценка достаточности имущества должника для покрытия судебных расходов и вознаграждения арбитражного управляющего.
Для этого необходимо стоимость имущества должника, которое может быть реализовано, привести к рыночной с помощью оценочных коэффициентов (табл. 7).
Таблица 7. Рыночная стоимость имущества ООО «Березовское» |
|||
Наименование актива |
Стоимость по балансу, тыс. руб. |
Коэффициент рыночной стоимости |
Реализационная стоимость, тыс. руб. |
Внеоборотные активы | |||
Дебиторская задолженность | |||
Всего |
39 929,0 |
24 337,8 |
Таким образом, рыночная стоимость имущества, находящегося на балансе ООО «Березовское», составляет 24 337,8 тыс. руб. Данную сумму необходимо сопоставить с планируемыми судебными расходами и суммой вознаграждения арбитражного управляющего на весь период конкурсного производства, и сделать вывод о том, хватит ли средств для их покрытия.